相比于第一次汴京保卫战，这一次宋朝面临的困难要大的多：金军众多，己方勤王兵力太少；金军名将众多，己方能打的屈指可数（第一次汴京保卫战的功臣李纲、种师道已被贬黜）；金军士气旺盛，己方士气低落。
在这样的情况下，要想保住汴京基本上是不可能的。金军围城不足一月就破了城，将宋徽宗、宋钦宗以及宋朝众多大臣、亲王、公主、嫔妃俘虏，押往北方，史称“靖康之变”，北宋至此灭亡。
宋靖康二年（1127）五月，宋徽宗第九子康王赵构于南京（今河南省商丘市）称帝，重建大宋王朝，史称南宋。
赵构称帝后，就弃中原江山不顾，开始不停南逃，最后更是建都临安（今浙江省杭州市），苟安于江南。而金国也趁此机会对中原其他未占领的地盘开始了全面的征服，很快就占领了陕西五路，南宋的西北边境退到了四川境内，长达一百多年的夏宋边界相邻的状况从此不复存在了，宋朝作为西夏宗主国的身份实际上也宣告了终结，此后的南宋虽然与西夏偶有接触，但是像以前那样频繁的交往已经不可能了。