张端义在《贵耳集》中记载了李师师与周邦彦的一段轶事。说有一次周邦彦在李师师处，忽然皇帝来了。周躲避不及，只好藏身床下。皇帝给李师师带来贡品新橙，还与李师师说笑调情。在床下的周听得真切，事后作了一首《少年游》留给李师师：“并刀如水，吴盐胜雪，纤指破新橙。锦帏初温，兽香不断，相对坐调筝。低声问：向谁行宿?城上已三更，马滑霜浓，不如休去，直是少人行。”
李师师因为喜欢这首词，一高兴竟唱给皇帝听了。皇帝问是谁写的，李师师随口说是周邦彦，话一出口就后悔莫及。宋徽宗脸色大变，猜到那天周就在屋内。于是找了个罪名，把周邦彦逐出汴京。
李师师觉得很对不起周邦彦，冒着风雪去为周送行，回来时发现皇上正在等她，于是把周邦彦刚填的《兰陵王》唱给宋徽宗听。李师师一边唱，一边流泪，特别是唱到“酒趁哀弦，灯映离席”时，泣不成声。宋徽宗被李师师的情义打动了，下诏把周邦彦留在了京城，封为“大晟乐正”，允许他来李师师处走动。
关于李师师的最后归宿，有许多种说法。一种说法是宋徽宗后来把李师师召进宫中，册封为瀛国夫人(另一说是封为李明妃)。宣和七年，金兵进攻汴京。兵临城下，徽宗将皇位让给了太子，自己躲进太乙宫，做起了“道君教主”。失宠的李师师被接位的钦宗“废为庶人”，逐出宫外。李师师自知祸之将至，把徽宗赏赐的钱物，悉数捐给官府，“以助河北军饷”抗金。自己束发缁衣当了女道士。靖康元年，宋钦宗下令抄了李师师家。此事《三朝北盟会编》有载：“靖康元年，尚书省直取金银，奉圣旨：‘赵元奴、李师师，曾经抵应倡优之家，逐人藉没，如违并行军法。’”
李师师因宋徽宗而得宠，又因宋徽宗而藉没，真是福兮祸所伏也。不知道宋徽宗是否知道李师师后来的悲惨处境。当然，即使知道，连自身命运都无法把握的宋徽宗也无能为力了。
另一种说法是金兵占领汴京后，主帅挞懒点名要李师师，说金主也知道李师师，并想得到她。降将张邦昌等人四处寻找李师师，最后找到了把她献给金主。李师师怒斥张邦昌：“吾以贱妓，蒙皇帝眷，宁一死无他志。若辈高爵厚禄，朝廷何负于汝，乃事事为斩灭宗社计?”尔后“乃脱金簪自刺其喉，不死;折而吞下，乃死。”(见《李师师外传》)也有人说李师师自杀不成，便自毁容貌。金主于是强迫她嫁给一个身有病残的老兵为妻，作为对她抗拒的惩罚。
还有一种说法是，靖康之难后，李师师随逃难人群流落江南。《青泥莲花记》称：“靖康之乱，师师南徙，有人遇之湖湘间，衰老憔悴，无复向时风态。”《墨庄漫录》的说法与此相近：“李生(指师师)流落来浙，士大夫犹邀之以听其歌，然憔悴无复向来之态矣。”两者的区别是一说流落湖南，一说流落浙江。陈忱的《水浒后传》说，李师师流落临安(杭州)寓居西湖葛岭，仍操旧业为生。《宣和遗事》也说李师师南徙，不同的是“流落湖湘间，为商人所得”。宋人刘子翚的《汴京纪事》诗概括了李师师南徙后的凄凉处境：“辇毂繁华事可伤，师师垂老过湖湘，缕金檀板今无色，一曲当年动帝王。”
最后录一种较为浪漫的说法。据《耆旧续闻》载，李师师在南徙途中，竟意外地碰到周邦彦，两人互诉衷肠，泪流满面。李师师准备跟随周邦彦，但“师师欲委身而未能也”，因为周妻死活不从。在这逃难途中，垂垂老矣的周邦彦已无法风流也无力风流，无奈之中只好填词一首倾诉心声：“波落寒汀，村渡向晚，遥看数点帆小。乱叶翻鸦，惊风破雁，天角孤云缥缈。官柳萧疏，甚尚挂、微微残照。景物关情，川途换目，顿来催老。渐解狂朋欢意少。奈犹被、思牵情绕。座上琴心，机中锦字，觉最萦怀抱。也知人、悬望久，蔷薇谢、归来一笑。欲梦高唐，未成眠，霜空又晓。”
两人就此话别，各自消失在逃难人群中。李师师寓居杭州三年后，有人给她带来一封信，李师师拆开一看，是一首充满深情的《解连环》词：“怨怀无托，嗟情人断绝，信音辽邈。纵妙手能解连环，似风散雨收，雾轻云薄。燕子楼空，暗尘锁一床弦索。想移根换叶，尽是旧时手种红药。 汀洲渐生杜若。料舟依岸曲，人在天角。漫记得，当日音书，把闲言闲语，待总烧却。水驿春回，望寄我江南梅萼。拚今生，对花对酒，为伊泪落。”
红颜自古命薄，但在“憔悴无复向来之态”的今日，仍有人深情地盼望着她的“江南梅萼”，李师师伤心伤感之余，该为有周邦彦这样的终身知音而欣慰了。
在今天的开封市北关外，尚留李师师墓一座。