人民币贬值，很容易使人联想起三年前日元和一年前欧元的贬值对股市的影响。长达45个月的贬值周期，日元对美元共贬值了66%，日经225指数上涨了151%；欧元贬值历时11个月，欧元对美元从1.40跌至1.04，贬值幅度达26%，其间欧洲斯托克600指数曾经有上涨了35%的大行情，指数从低点310涨至414点，只不过股市上涨与货币贬值并未完全同步。
货币贬值，股市是最好的保值工具，对企业的盈利提升通常是立竿见影的。当本币贬值时，企业于海外出售的商品，一般无需立刻调价，产品卖到海外利润率不变，可换算为本币，等于凭空获得了贬值红利。这个红利还不止于库存，很可能在相当长的一段时间内，海外商品的调价不及汇率的变动快，为企业保留获利空间。这可视为货币贬值后出口企业的第一笔利润源。货币战的本义，当然不是让企业躺着赚钱，而是为外贸企业借机扩大海外出口，据估计实际有效汇率贬值一个百分点，便可提升中国出口一个百分点。而今年截止到7月份，出口同比下降了0.9%。一次性贬值3个百分点，足以逆转出口下滑态势。而一再压低的外贸企业利润率，也有望好转。近年来中国外向型企业利润率徘徊在3%以下，纺织业甚至微薄到不足2%，即使有些微的好转，对上市公司而言都将带来估值上的飞跃。
但对于不同的行业，贬值或带来不利的影响。贬值当天，在美上市的南航暴跌20%。航空公司经营过程中需要的飞机、零件及航油都来自国外购买，中国航空公司拥有大量的美元外债。在人民币贬值的情况下，这意味着航空公司需要支付更多的人民币来购买美元以偿还以美元计价的债务。非但航空业，凡是涉及海外租赁、境外购买设备的行业，如中石油、中海油大量的海上钻井平台租赁等业务，都会持有美元债务，甚至，连房地产这样的内向型行业也受到波及，因为国内融资不畅而集中海外发债，其偿付成本也将上升。人民币贬值3%，这些海外发债的中国企业，若用国内的收入来偿付海外债务，其偿付成本大约需要增加150亿美元。每个百分点的贬值，意味着50亿美元外债的累积。
日元和欧元的贬值，都是央行主导量化宽松的副产品。量宽之前，两大经济体利率低至零，已经陷入流动性陷阱，利率工具不再有效了。央行通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量宽的极端货币政策，改善了实体经济的运行环境，也提振了市场对企业经营的预期。股市的上涨，除了宽松的货币，更重要的是预期。“安倍经济学”推出之前，日本经历了多轮刺激，于股市却反应平平，“安倍经济学”以前所未有的大胆举措购买债券，才彻底扭转了股市的颓势。反观日元、欧元之后俄国卢布和巴西雷亚尔的贬值，却是汇股双输的局面。自去年下半年至今，卢布经历了两轮大幅度贬值，俄RTS指数均同期下跌。一个悲惨的经济前景，货币不仅对外购买力丧失，企业经营也充满了不确定性。