民间投资的断崖式下跌，已经成为当前中国经济最大的隐忧之一。
今年1～4月，全国固定资产投资增速由去年底的10%微升至10.5%，其中国有控股投资从去年底的10.9%猛增至23.7%，但是民间固定资产投资增速却从去年底10.1%猛降至5.2%，遭遇近年来罕见的断崖式下滑。
在最近“权威人士”的访谈中，谈及国内经济风险发生概率上升，首当其冲就谈到“特别是民营企业投资大幅下降”，然后才是“房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多”，由此可见民间投资下降对中国经济的分量所在。
过去很多年来，我国民间资本投资增速基本上快于全国固定投资增速，去年全年，我国民间投资增速和全国固定投资增速也还基本保持一致，但是进入2016年之后，民间投资增速突然出现断崖式下跌，大大落后于全国固定投资增速。造成民间投资雪崩的原因多种多样，最直接的因素可能还在于国有投资增长过快对民间资本产生了挤出效应。以去年底的数据来看，当时全国固定资产投资增速为10%，其中国有控股投资增速为10.9%，民间投资增速为10.1%，不难看出，国有和民营资本的投资增速基本保持一致。但是到了今年4月份，二者出现了明显的分化，国有资本的投资增速上升到23.7%，提高了近13个百分点，而民间投资增速却从10.1%下降至5.2%，几乎被腰斩，国有和民间资本出现如此明显的分化，也算是近年来罕见。
如果从积极的角度来看，正是得益于国有资本的高速增长，才得以支撑了今年的整体投资增速，也使得一季度经济出现了难得的回暖，不过，从中国经济转型和可持续性来看，这种依靠国有资本单边突进取得的成绩并不可喜，一季度的经济短暂回暖主要还是依靠政府主导的基建投资和房地产回暖所致，这种短暂的复苏相当脆弱，仅仅维持了一个季度就快速回落，4月份的经济指标全面回调就是一个最明显的例证。在经济增速放缓的大背景下，投资机会原本稀少，如果国有资本大举突进，尤其在很多准入门槛较高的市场，这就意味着民间资本的投资机会被挤占，国有和民间资本自然也就形成了显著的跷跷板效应。
除了国有资本的挤占之外，民间资本的主动收缩是更深层次的原因。和国有资本相比，民间资本对于宏观经济的兴衰有更敏感的嗅觉。在当前经济背景下，实体经济投资回报率较低，而民间资本的融资和人力成本居高不下，很多行业的利润率都不足以覆盖成本，这就使得收缩战线成为很多民营资本的理性选择。
如果民间投资继续保持今年的断崖式下跌，将对中国经济带来难以估量的冲击。从投资规模来看，民间投资占我国固定资产投资的比重超过六成，如果民间资本继续萎缩，仅仅依靠政府投资难以支撑投资大局。从GDP构成来看，从2012年以来，我国民营经济对GDP的贡献度已经超过六成，如果民营经济衰败，对中国经济的冲击力不难想象。从就业市场来看，民营经济一向是就业市场的主力军，大概80%的就业岗位由民营经济提供，而从税收来看，民营经济的纳税比重也超过六成。由此也就不难理解，在谈及当前中国经济面临的各种风险时，“权威人士”为何将民营资本投资下降列为第一位，因为民营资本的兴衰，很大程度上也就决定了中国经济的兴衰，仅仅依靠国有资本的独角戏，显然不可能独自撑起中国经济的稳增长大任。
面对民间投资雪崩的局面，5月9日，国务院办公厅发出通知，要求对促进民间投资政策落实情况开展专项督查。在各省（区、市）、各有关部门开展自查的基础上，国务院将派出9个督查组赴18个省（区、市）开展实地督查，组织开展第三方评估和专题调研。
专门针对民间投资派出如此大规模的督查组，这在中国经济历史上也并不多见。专项督查重点围绕以下九个方面展开：一是党中央、国务院关于促进民间投资有关政策的贯彻落实。重点督查是否存在政策落实不到位、出台配套措施不及时等问题。二是放宽民间投资市场准入。重点督查是否存在市场反映的民间资本准入门槛高、困难多、阻力大等问题。三是加强和改善政府管理服务。重点督查政府是否存在政策多变、难以预期，“玻璃门”“弹簧门”“旋转门”，以及不作为、懒作为等问题。四是营造公平竞争的投资环境。五是发挥政府投资的引导带动作用。六是大力促进创业创新中民间投资发展。七是加大对民间投资的金融支持。八是大力推进政府和社会资本合作（PPP）模式。九是落实地方政府和部门责任促进民间投资持续稳定增长。
应该说，上述9个方面的问题基本上都是近年来我国民营资本发展面临最显著的瓶颈问题，可算是对我国民营资本发展障碍的一次全面总结。过去10年来，我国鼓励民营资本发展的政策文件并不少见。2005和2010年，国务院曾经先后出台过两个“36条文件”，鼓励我国非公有制经济的发展，一是2005年的《非公有制经济36条》，二是2010年的《鼓励和引导民间投资发展若干意见》（新36条）。2012年，国务院国资委也曾经发布过《关于国有企业改制重组中积极引入民间投资的指导意见》，为推动民间投资参与国有企业改制重组提出14条意见，引导民营资本进入国有垄断行业。尽管扶持鼓励的政策文件并不少见，但是民营资本不仅没有因此获得快速发展，反而在今年出现雪崩之势，这就说明过去多年对待民营资本的政策多少还是出现了问题。这一次国务院以督查组的形式来应对民营资本下滑，可能会在短期内破除一些民营资本面临的“玻璃门”“弹簧门”，但督查组终究不是一个长期存在，在短期强力政策消失之后，民营资本是否能够就此获得和国有资本同等的地位，这才是真正的考验。归根结底，还在于政府是否能够彻底放弃“与民争利”，如果依然长期保持垄断行业的高门槛，而将大量回报率较低的PPP项目作为吸引民营资本的主要途径，估计民营资本的投资萎缩仍将难以逆转。
民营资本一向是最敏感的市场参与者，天生具有趋利避害的本能。在过去宏观经济向好的背景下，即使长期面临各种不利于民营资本发展的外部制约，民营资本也能迸发出无穷的活力，投资增速始终高于社会整体投资增速。今年民间投资面临雪崩之势，除了长期的制度环境制约之外，更主要的可能还是民营资本主动规避风险所致。出于稳增长的目的，政府投资通常扮演逆周期的角色，但是民营资本则更多是顺周期投资，因此，即使政府为民营资本创造出前所未有的外部环境，预计也很难实质性挽回民营资本下滑的态势。今年民营资本的突然雪崩，更多体现了民营资本即将准备过冬的姿态。在当前经济形势下，“去产能、去库存，去杠杆”，民营资本比国有资本执行得更加彻底。
主笔 谢九
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