史上最严《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿》（下称《征求意见稿》）下发，作为“防风险，去杠杆”，驱虚入实的重要举措，20余万亿元的理财产品面临一次全面转变。《征求意见稿》对理财产品分类管理，对投资标的设置了多项禁止，同时还将建立理财产品风险准备金制度，严格规范的管理将使得理财产品更为安全。可参与者之所以弃存款而理财，寻求的是更高的收益。新规之后理财产品还会有高收益么？
随着无风险收益率一路下行，当下各中资银行发行的理财产品整体收益率维持在3.7%至4.5%之间，比年初又下降了不少，银行固定期限预期收益率产品多降低到4%之下，而仅仅一年半之前，它们的预期收益率还高达5.5%。银监会改革了贷款额度考核办法，年中揽储导致的理财收益小高峰也没有来。可理财产品仍是高歌猛进，今年上半年理财产品发行量同比增长15.48%。之所以如此，和利率市场化的银行存款相比，银行理财仍多出2个百分点的收益；与互联网理财比，银行理财风险虽也是“买者自担”，但鲜有爆仓的。面向大众的封闭式预期收益型银行理财产品，也就成了居民货币活期化时期替代存款的首选资金池。
《征求意见稿》发布前，银行理财已经行进到十字路口，今年2月前银行理财产品几乎18个月翻一番，登顶26万亿元的史上最高位，过去10年的年均复合增长率超过40%，可2月后无论银行发行规模还是居民的参与度都裹足不前了。理财监管趋严，一大表现是对理财标的的监控。银行理财诞生于银行母体，发展初期的大量业务也和信贷有关，甚至很多银行早期发展理财业务就是为了解决信贷问题。过去银行理财对接的非标资产是先有项目再发行理财，典型的资产驱动型发展模式，理财新规中，基础型理财产品不能投资非标资产，理财规模只能被动减少了。
所谓“非标”投资，是相对于标准投资而言的，标准投资的方向是国债、企业债、票据等相对低风险、低收益的项目；“非标”投资的方向则是股票、股票型基金、期货等风险资产。根据新规，除了高净值的私人银行客户和机构客户，面向普通个人客户的银行理财产品将不能投资于股票、股票基金、非上市股权等。这就意味着，未来的银行理财产品将越来越多地投资于货币、债券、票据。目前，5年期国开债收益率为3.2%，3年期AAA级企业债收益率则在3.3%左右，若银行涉足评级更低的债券，虽可能获得更高的收益，违约风险却不小，综合而言，与当下近4%的收益率相比，银行理财产品收益率仍有下降空间。
利率市场化之前，理财产品在银行混战中应运而生，早期理财产品基本是储蓄的替代品，解决了利率市场化之前的资本定价问题。但随着利率市场化的基本完成，大银行的揽储目标可通过差别化的利率实现，而中小银行为了在严苛的行业竞争中立足，理财产品成为揽储的“武器”：在理财产品中掺杂非标资产，是这些小银行“火中取栗”、迫不得已的表现。理财新规里对银行理财资格设限，资本金较少的部分城商行和大部分农商行的理财业务不得不放弃风险较高的综合性理财，回归基础型理财。理财市场竞争缓和，也将导致收益率走低。
《征求意见稿》的出台发生在万科举报宝能之后，普遍猜测是监管机构受激所为。万科的举报使外界得以管窥游离于监管边缘的影子银行的大资金套利。这些规模庞大的资金或来自银行理财或来自私募的资管计划或来自保险公司的万能险，打着保本保收益的旗号投资于非标资产，炒地皮，炒股票，给实体经济的运行带来许多隐患。银监会此举将非标资产管理完全限定在银监会的管辖范围内，防止监管套利行为的再次发生。可惜的是，居民最后一个由银行背书的稍高收益渠道即将关闭。
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