不论是财务造假导致的诚信危机，还是资本市场恶意做空中国概念股;不论是股价下跌、财富缩水，还是团购网站面临行业整合，这一系列的问题都在考验着中国互联网企业。
而金融风险、政策风险、法律风险、企业自身经营风险，任何一个方面的断裂，都可能捅破互联网泡沫。
一直准备赴美IPO的窝窝团不得不把上市工作放一放。这家国内著名的国购网站最近在多家国际投行面前碰了钉子，瑞士信贷、高盛、美林多家公司拒绝了代理窝窝团的上市业务。
逆势而上的迅雷，上市进展也不顺利，IPO日期一推再推。先是将日期推迟到7月21日，后又下调发行价。在7月21日，又宣布将上市日期再次推迟。而已提交上市申请的盛大文学近日也宣布，暂停IPO进程。
与此同时，已经在美上市的中国概念股则是屡遭重创，一路暴跌。中国互联网公司在美国市场遇到了麻烦。一场信任危机正在席卷中国互联网企业。门户网站、视频网站、电子商务网站、社交网站均难逃厄运。这与此前中国概念股备受资本市场追捧、风投机构青睐的局面形成鲜明对比。
互联网泡沫破灭了吗?
喜剧与悲剧之间
就在去年，不论是中国概念股，还是国内团购网站，都还是一片繁荣景象。当当网上市首日股价为29.91美元，比发行价上涨86.94%，市值高达25.1亿美元，而当时盛大市值24.5亿美元，搜狐市值29.6亿美元。而优酷上市后，市值也曾一度超越了搜狐。
也是在去年，互联网领域屡屡现出“出手阔绰”的投资者。拉手网完成1.1亿美元融资，京东商城在2011年4月的C轮融资中，获得了DST、老虎基金等6家基金一次性15亿美元的投资，使得京东商城在公开上市前的估值就超过了100亿美元。
对此，互联网专家刘兴亮说：“要知道，当当网上市才融资3亿多美元。”
在电子商务网站融资创出新高的同时，团购网站的数量不断攀升。数据显示，截至2011年7月10日，全国团购网站数量达到创纪录的5322家。
不过在团购网站急速扩张同时，频频出现产品、服务质量不过关的负面新闻。其产生的负面影响，已经在业内发酵。窝窝团购网站被多家国际投行拒绝代理上市业务，无异于对团购网发展给了当头一棒。
部分企业财务造假引发的诚信危机，如同打开了中国互联网企业海外败北的闸门，一发不可收拾。
已经在美上市的中国概念股也屡遭重创、一路暴跌。优酷、人人股价和最高价时相比都腰斩一半，上市当天就破发的网秦跌幅也在五成以上。当当网的市值更是比最高时蒸发2/3以上，甚至连第一波互联网赴美上市狂潮中上市的新浪、百度、搜狐等也未能幸免，股价均有小幅缩水。
负面影响还在继续。据有关消息，目前已有多家券商限制交易中资公司股票，大部分是去年以来在美上市的中小公司和网络公司。美国监管机构也纷纷就在美上市中国企业发出警告。
再现泡沫论
互联网日子越来越不好过了。互联网专家刘兴亮认为，互联网泡沫的前兆已经很明显了。热门IPO占据了各大媒体甚至是非IT类媒体的头条，风投和 互联网从业人士写微博、做电视节目异常活跃，整个世界经济整体存在不稳定性甚至是恶化的趋势，这都是互联网泡沫即将出现的一些前兆。
业界人士张朝阳同样认为互联网存在泡沫。“如今的情况很不正常，没有上市的公司比上市的公司贵;不盈利的公司比盈利的公司贵。一方面是认为买中 国的资产能抵御人民币升值，另外一方面就是每个人都想象当年在中国卖一双鞋，就可以多少亿人买你的鞋，到中国做生意，中国互联网太多了，中国概念很火，这 造成了资本市场对中国概念的狂热，从而也带来了泡沫。”
刘兴亮分析说：“这轮泡沫的出现有几个主要特点：市值被夸大，奇虎360上市时出现了360倍的市盈率;亏损企业上市也火爆，例如至今尚未实现 盈利的优酷，从去年12月份IPO以来股价已经翻了两倍;未上市的企业估值超过了上市企业，如PPTV的融资额超过酷6的上市融资额。
国家信息中心首席工程师宁家骏在接受记者采访时说，有个别企业确实自身存在问题。比如说信息披露不公开，不符合上市规则等。同时，有的选择海外上市的互联网企业准备并不充分，就急于上市，这必然导致泡沫。
针对团购网目前的发展态势，电子商务协会主任刘东明向记者表示，局部确实存在泡沫，尤其是团购网站，泡沫就很大，已经进入行业整合期。
宁家骏表示，部分海外上市的中国互联网企业估值过高、风投资金的扎堆投入，热钱的大量涌入，也反映了风投急功近利的一面，国外的投资机构很多只看到了中国市场很大，但是对中国企业的特点还是估计不够。
多重风险
对于互联网泡沫来说，政策风险不可忽视。宁家骏说：“对阿里巴巴、淘宝网上经营活动的合规性监管和知识产权保护、信用体系建设重视不够，只是看到业务有规模、有发展，如果不充分重视这些问题，这时候就有可能出现泡沫。”
宁家骏分析，泡沫目前可能存在的领域，一类是网络购物。随着网店管理、知识产权保护的进一步完善，现在网商压低价格、不盈利的模式，是不会持久 的。对于没有走第三方支付，而是自己做一些支付方式的行为，也存在风险泡沫。这种就是国家对第三方支付的政策风险。有一些再投资金的非法使用，会存在这样 的风险。比如说第三方支付远期现货交易，类似于期货，国家是禁止的，有些平台就想办法打擦边球，这就存在政策风险。
经营风险则主要存在于企业发展之中。比如团购网站，目前，各大团购网站所公布的融资额可以堪称天文数字了。24券网CEO杜一楠宣布公司已完成 新一轮融网，获得千万级美元注资，拉手网宣布完成1.11亿美元融资，糯米网母公司人人公司在纽约证交所上市，融资7.4亿美元……
刘东明认为，在中国，互联网创新模式往往会被很快模仿，尤其是团购网站，因为准入门槛很低，几个人几台电脑就可以做一个团购网站。由于看到了这 种创新的商业模式能带来利润并填补市场空白，很多企业就进行复制，都想在这里挖到一桶金。没有精准定位和盈利模式的企业势必存在风险。
风投的大量涌入导致了团购网站泡沫的迅速膨大。打擦边球也是团购网站所用的伎俩之一。宁家骏分析到，团购网站目前通过吸引眼球、提高流量而增加业务量，却忽略了品牌形象和服务质量，这就存在风险。同时也存在法律风险，如团购的合规性。
刘东明表示，在优胜劣汰的市场规律中，能够存活下来的团购网站将有两种类型，一种是综合性团购网站，另一种是垂直性团购网站，这两种类型的网站的前几名是会经过泡沫后留下来的企业。要想成为行业龙头就必须加大营销和产品推广，这也是为什么现在都在烧钱做广告的原因。