青年卢生，旅途经过邯郸，住在一家客店里。道人吕洞宾也住在这家客店里，卢生同吕翁谈话之间，连连怨叹自己穷困的境况。吕翁便从行李中取出一个枕头来，对卢生说：“你枕着这个枕头睡，就可以获得荣华富贵。”这时，店主人正在煮饭(黄色的小米饭)，离开饭时间尚早，卢生就枕着这个枕头，先睡一会。不想一躺下去立刻做起梦来。在梦里，他娶了清河崔府里一位高贵而美丽的小姐，生活阔绰，十分体面。
第二年，又考中“进士”，后来步步高升，做官一直做到“节度使”，“御史大夫”，还当了十年“宰相”，后来以受封为“燕国公”。五个儿子，都和名门望族对了亲，而且也都做了大官：一共有十几个孙子，个个都聪明出众。真是子孙满堂，福禄齐全。他一直活到八十多岁才寿终正寝。梦一结束，他也就醒来了。这时，他才发觉原来是做了一场梦，店主人煮的黄粱饭还没有熟哩。卢生想想几十年荣华富贵，竟是短暂的一梦，很觉惊异。吕翁笑道：“人生就是这样!要想真正的享受荣华富贵，必须靠自己的双手去努力，去创造。”
多年来修炼已经到了仙术的道士吕翁，于奔波途中，来到了邯郸道上的一家旅舍里。时当春末，气候已很暖和，路上又走得累了些，所以，一进旅舍，吕翁什么也不顾，把行囊往地上一放，摘下帽子，松松腰带，坐在大门下就歇息起来。
他刚坐下，便见有一位穿着褐色短衣，骑着青色马驹的青年书生，从远处直朝这个旅舍奔来。
这青年书生，原也是住店的，他名叫卢生。没用了多长时间，吕翁与卢生便熟悉起来。俩人共席而坐，谈天说地，言笑不止。言笑中，卢生忽然低下头去看看自己陈旧的衣袋，同时长长地叹息道：
“哎!”卢生的叹息，引起了吕翁的好奇，问道：“卢生，你身体健壮，且很健谈，我以为你很快活，可是为什么叹息呢?”卢生说：“人生在世，应该建树功名，享受荣华富贵。可我……”显然，卢生是不安于其碌碌无为而又清清贫贫的生活。吕翁觉得好笑，又说道：“年轻人，你不是想建树功名享受荣华富贵吗?我倒有一个妙法：我这里带着一个青瓷枕头。你只要枕着它睡一会儿，人世间的一切功名富贵，你就都能得到。”
“那我来试一试。”
说着，卢生便从吕翁手中接过青瓷枕头，枕着去睡。说也怪，他的头一挨那枕头，便昏昏沉沉了……这时候，在院中一角造饭的店主人，正往锅里下米。
卢生马上进入梦中。他觉得枕在头下的青瓷枕头渐渐大了起来。他好生奇怪，便直起身子低下头去瞅。只见青瓷枕头一端，又渐渐变成了一扇很大的门。他小心翼翼地走进去。不知怎的，青瓷枕头的里边，竟也是一个有着天和地的朗朗世界。而且，他的家，就在里边。他高兴地向家里走去。从此，他过上了安闲的日子。日月如梭。他娶了妻子。娶的是清河县崔氏之女。崔氏女，不仅长得十分娇艳，而且家中非常富有，给他带来很厚的一份嫁妆。卢生的日子幸福美满。后来，卢生去应试，竟中了进士。
他先任渭南都尉，继任监察御史、河南采访使、史部侍郎，迁户部尚书兼御史大夫……在任期间，他开河修渠，镇边杀敌，走到哪里就把功业建到哪里，被人称为贤相。然而，荣贵未尽，灾祸已来。这一日，他突然遭到了奸臣的忌恨，无中生有地给他捏造了许多罪名，要下他大狱。当狱吏带人前来捉拿他时，他颤抖着对妻子说：“我老家在山东，有良田五顷，足可以糊口渡日。可放着安稳日子不过，我却外出求荣觅禄，只落了这样个下场。我不如死去……”说着，他抄起一把刀来就要自刎，多亏妻子相阻，方免遭一死。
后来，皇帝明察，给他平了反，并复封为燕国公。但这时他对功名已不感兴趣，一心一意为家庭忙碌了。他要使自己成为名门望族。于是，他有了五个儿子。他的五个儿子又都做了官，娶了从望门来的五房闺秀，继而生下了十余个孩子。他的愿望实现了，果真成了名门望族。而且，厩中名马，数不胜数;后庭美人，个个艳丽。老了老了，卢生又奢荡与风流起来了。但是，岁月不饶人。年渐迈，体渐衰，皮宽骨瘦，卢生的终年到了。
将死的时候，他给皇上写了封信。信中叙述他一生的功名与对帝王的忠诚。帝王看过他的信后很感动，就复信给他，并希望他好好治病。可是，就在接到帝王信的当天晚上，他与世长辞了。梦中的死，惊醒了卢生。他睁开眼睛一看，自己仍在旅舍，吕翁仍在身旁。回味着刚才的梦，他对吕翁说道：
“适才的梦，真算得是一个美梦。人一生的荣与辱，穷与富，得与失，生与死，都让我领略到了。谢谢你了!谢谢你了!”说着，卢生站起来深深地向吕翁鞠了一躬。
这时候，店主人造饭下进锅里的米，还未熟呢。