民国年间，沂水一带出了一名悍匪，名叫王一枪。
这王一枪枪法超群，百步之外用枪射杀目标无需二枪。他还有一绝活，不是打香火打蜡烛，而是穿女人的耳环。有女人在前面走，忽然砰砰两声，耳边嗖嗖风响，两颗子弹从耳环中穿飞而过，回头一望，定是王一枪携一二马弁在百米之外哈哈大笑。虎头崮一带，那些大户人家的女人，断然不敢戴耳环出门。
王一枪不好女色，也不允许部下胡作非为。
其实，王一枪喜欢过女人，还是沂水城第一美人。
当时，国军有一个团守备沂水城，团长叫韩彪。此人不仅治军严厉，枪法也极好，可在平地射穿天上飞鹰的眼睛。王一枪起先投奔了他。英雄相惜，韩彪也赏识王一枪，两人便以兄弟相称。
一次追剿刘黑七乱匪，韩彪所部立下大功。县城乡绅犒劳三军，一些戏班子也到驻军搭台唱戏。王一枪跟韩彪同时喜欢上了一个女人，就是唱柳琴戏的头牌花旦香满城。
香满城不仅貌美倾城，而且唱腔也动人心魄。
两人都没言表，怕为了一个女人，伤了和气。好在香满楼虽为女流，却胆识过人，提出了一个公平但又冒险的主意。
香满楼站在百米外，双耳各带一银耳环。凡两枪皆穿耳环而过者，便可娶她。
先是韩彪，双枪皆穿耳环而过，香满楼毫发未伤。
轮到王一枪，他屏住呼吸，沉稳端枪。可就在他扣动最后一枪的扳机时，突然香满楼对他妩媚一笑，就乱了分寸，子弹最终擦着耳环而过。王一枪输了。
韩彪就娶了香满楼。婚宴当晚，王一枪却悄悄离开了沂水城。
沂水正逢大旱，饿殍遍野，民不聊生，王一枪就率一帮饥民占据了虎头崮。同时，为雪失妻之耻，让手下寻来女人耳环，掷向空中，每日必射穿几次。
后来，日本人进攻沂水，途经虎头崮，王一枪奋起阻击。终因势单力薄被包围，激战一夜，未能突围，手下折损大半。
日军派一汉奸，来劝王一枪投降。王一枪暴怒，挥枪击落天上一双麻雀，说，日本人有能胜过我的枪法者，就降。汉奸吓得屁滚尿流。
翌日，一日本军曹自称佐佐木求见，欲比枪法。王一枪应允。就见佐佐木从地上拾起一草芥，在草芥上插二草蜢，相距仅二三厘。然后退至百米外，举起一杆样式蹊跷的长枪，连射草芥三枪。子弹皆从中间过而草蜢不伤。随后，王一枪屏住气息，举起短枪，连射三枪，前两枪过，第三枪折蜢腿一根。
王一枪目呆，扔枪长叹一声：技不如人啊！随即率残部下山投降。
王一枪跟在日军屁股后面，总觉得有人在戳脊梁骨。随后，他又探到比枪时，佐佐木在那把长枪上做了手脚，安了一个瞄准镜，更是恼悔。
血战三日，沂水城被攻破，日军俘获了韩彪。日酋力劝，韩彪誓死不降。日酋大怒，令属下将韩彪捆在一根木桩上，又取来青蝇数只，皆折其翼，撒在韩彪面上，拍手唤来佐佐木和王一枪击蝇取乐。
三人退后百步。突然，王一枪发话：韩团长与我有宿仇，应我先开枪。日酋答应，王一枪便挥枪对准韩彪，说：韩团长，还有啥话可讲，尽管说出，让你死个明白。韩彪豹眼怒睁，破口大骂：狗贼，满城香真是瞎了眼，还在为你痴情，我韩彪死了变成厉鬼也饶不了你。
王一枪仰面大笑几声，厉声吼道：看枪！
砰砰砰三声枪响，却见王一枪先射杀日酋，再一枪击穿佐佐木长枪上的瞄准镜，击中佐佐木眉心，后一枪击断韩彪身上的捆绳。
一切就在瞬间，待韩彪明白过来，王一枪扔来一把短枪，喊道：大哥，你我今天比赛杀小日本。
顿时枪声大作，十几个部下也跟着反了，与围来的日军殊死血战。
至天黑，日军死伤无数，韩彪身负重伤。王一枪一条腿也被击伤，他拼力背着韩彪，边打边撤。韩彪声嘶力竭地吼着：快放下我，我有话说。王一枪躲进一废墟，放下韩彪。韩彪面色惨白，攥住王一枪的手，说：好兄弟，你我都是好汉，好汉不说假话，我告诉你，满城香至今真正喜欢的是你，而不是我韩彪，你快去寻她。
王一枪没言语，仍要背韩彪突围。熟料，韩彪掏出王一枪腰中一把短枪，饮弹自尽。
王一枪大悲，搂着韩彪痛吼：我王一枪岂是贪生怕死之辈，今儿就陪大哥杀个痛快。
日军战战兢兢地围上来，猛然间，王一枪跃起身，怒睁双目，左右开弓，又放倒了五六个鬼子。
惶恐的日军一阵乱枪扫来。王一枪成了血筛子，大吼一声，仰天而亡。
几日后，沂水城郊外，添了两堆新坟。一个全身素缟的女子跪在坟前，焚烧着纸钱。有人认出是满城香。