在O2O模式下，“不看广告看疗效”成了新的法则，企业便把市场费用转到直接补贴消费者上了。当这部分钱被直接送到用户手上，“惠民”的现象就被制造出来了。
海底捞的老板张勇说他搞不懂互联网思维，最近这两年被新的竞争趋势吓得睡不好，他问过乐视的贾跃亭会不会开火锅店，他觉得乐视要是开火锅店，肯定会不要钱，那海底捞就要完蛋了。不过，如果真有人开一家不要钱的火锅店，普通的消费者会很开心，免费的午餐谁不喜欢呢？
上一期的《“惠民”的资本》一文谈的主要是打车软件在出行领域带来的变革，提出了资本是否具有了再分配属性的问题。其实，在大力发展“互联网+”的背景下，O2O商业模式正在各行各业催生越来越多的直接针对消费者的优惠。于是我们就见证了一个新时代的“景观”：竞争越激烈，消费者就会得到越多的实惠，推动竞争的资本的“惠民”面相仿佛就越清晰。
然而，常识提醒我们，不可以轻易将这样的表象等同于本质，除非以自我增殖为天性的资本发生了变异—这显然是不可能的。
那么，应如何看待这种现象呢？我以为，这一轮O2O浪潮（它正在泡沫化，或者说泡沫已经在局部形成了）不过是世纪之交破裂的互联网泡沫的再次浮现，虽然在“烧钱”方面的表现有所不同，但内在机理是一致的。
互联网企业最看重的是用户数量，只要有足够的关注，无论是否有赢利能力，甚至连赢利模式都还没找到的企业，都能够上市。而在此前的产业资本时代，只靠单一产品或者赢利能力不够强的企业，几乎没有上市的可能。
用户数量至上的法则没变，但互联网企业与用户打交道的方式变了。以往，用户是带有虚拟化色彩的概念，企业隔着电脑屏幕与用户打交道，所以才有“在网上没有人知道你是一条狗”的说法。但在O2O模式下，用户是一个个活生生的人，从屏幕后面走出来，直接体验企业提供的服务。
因为商业模式的改变，吸引用户的方法也变了。上一轮互联网热潮期间，吸引用户的主要手段是花巨金做广告，这部分钱没有直接花在用户身上，而且免费不过限于浏览信息或使用电子邮件，所以用户“占便宜”的感觉并不明显。在O2O模式下，口碑传播更重要，“不看广告看疗效”成了新的法则，企业便把市场费用转到直接补贴消费者上了。当这部分钱被直接送到用户手上，“惠民”的现象就被制造出来了。
O2O泡沫的未来会如何呢？大体也逃不过上一次泡沫的结局。两轮热潮都是风险投资推动的，风险投资并不关心企业长远的发展，它只希望尽快让企业上市，然后套现离场，所以它有动力制造繁荣的幻象，推高股价，让上市更容易。然而大浪淘沙，总有企业在把所有的钱（包括早期融资和上市融资）烧完之后关门大吉。比如，目前有若干家经营打车软件的企业，经过长期竞争，将只有一两家能活下来，其他方向的O2O企业也是如此。竞争结果最终仍将表现为股市的震荡，股市崩盘时，承担损失的将是高位接盘的散户；如果危机程度大到政府不得不出手救市，那埋单的就是全体纳税人了。
资本需要不停地流动，在流动中寻找增殖机会。所谓“惠民”，不过是资本在流动中制造出的暂时性现象。的确有人从这短暂的“惠民”行动中得益，如果这部分人能保持清醒，不因为暂时受益而对O2O的前景产生过度的期待，不去在危险的时候当“接盘侠”，是可以占到些便宜的，否则有可能在将来把这点好处加倍还回去。
对政府而言，要对当前的互联网热保持冷静，要适当地调控，而非卖力推动，因为今天的繁荣也在给未来积累风险。
李北方