有了“基础”再谈投资
目前，地方社保基金最有益的投资尝试来自于广东、山东等经济发达地区的“试点”。2012年，全国社会保障基金理事会首次受托运营广东省企业职工基本养老保险结存资金1000亿元，目前已累计为广东获得投资收益173.36亿元。此外，2015年初，山东省也效法广东将1000亿元基本养老金结余委托该理事会投资运营。
广东、山东之所以能拿出真金白银来委托投资，很大程度上在于两省都是经济大省，在当前的社保基金制度下，可以有一定的可投资结余。
在我国，社保基金存在一个特殊的“流动性”问题。我国的社保一般都是统账结合（社会统筹与个人账户）的模式，个人每月缴费分为社会统筹和个人账户两部分。前者是现收现付制，而后者是完全积累制。以养老金为例，年轻人交社保的一部分将纳入统筹账户，可以简单理解为一收上去就用来给已退休人员发养老金；后者则是完全积累制，放在个人账户中不能动，要等年轻人几十年后退休，才能逐月发还。
可以看出，沿海经济大省是劳工净流入地，那么缴费的年轻人多，需要付费的退休职工就少，那么结余就多，可投资的资金就充足，但那些人口净流出地则面临大问题。社保研究专家、中国政法大学法和经济学研究中心教授胡继晔对《南风窗》记者分析说，在这些地区，本需要积累的个人账户也被拿出来统筹，即拿去付给当下的退休人员，个人账户“空账”严重，哪里有钱投资？
胡继晔认为，个人账户和统筹账户的分开是个基本问题，这个问题都不解决，个人账户不做实，拓宽社保基金投资渠道的说法便很难成为现实。
尽管地方社保基金“基础问题”尚未厘清，但国家政策也给未来留下了可能。2014年5月《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》指出：“支持全国社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模。”其中，明确提到了地方社保基金投资渠道的拓展问题。
实际上，即便地方社保基金有钱投资，也会面临诸多操作性的问题。地方社保基金分散的一个弊病是无法在金融市场形成“议价能力”。目前，中央级的全国保障基金在通过基金公司投资股市时，由于保障基金的基数大，和基金公司等管理机构的议价能力很强，可以付出更少的管理费。但如果由省或地级市来做，必然会付出更高成本。
广东、山东等地之所以采取委托方式，而不是自己投资，胡继晔对《南风窗》记者分析，一是地方政府在人才、管理上可能不具备相应的条件。而另一个因素也不可忽视，即上海社保弊案爆发后，地方社保基金是一个敏感问题，地方官不愿意碰，委托给中央政府旗下机构最合适。
但不论采取何种投资模式，社保“养命钱”的投资都必须慎之又慎。董登新说，现在的A股固然很“牛”，但万一下跌呢，“亏了怎么办？这是犯罪”。
链接：
1、据全国社保基金理事会最新披露，截至2014年底，全国社保基金共计1.2万亿元，相比2013年底增加2483亿元。2014年，社保基金投资收益总额为1392亿元，收益率达到11.43%，高于同期通货膨胀率9.43个百分点。
2、按照目前规定，全国社保基金投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债、金融债不高于10%，证券投资基金、股票投资的比例不高于40%。
3、今年5月底，人社部发布的《2014年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，全年5项社会保险（含城乡居民基本养老保险）基金收入合计39828亿元，比上年增加4575亿元，增长率为13.0%。基金支出合计33003亿元，比上年增加5086亿元，增长率为18.2%。其中，最大板块基本养老保险全年基金收入27620亿元，比上年增长11.7%，其中征缴收入21100亿元，比上年增长9.5%，支出23326亿元，比上年增长17.7%。
文∣本刊记者 谭保罗